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        另類“股中股”:每股Prosus包含近一股騰訊| 公司觀察

        2024-04-08 20:30:31 聽新聞

        作者:李雋    責編:白楊

        2018年以來,騰訊控股(00700.HK)股價一直被兩方重要的多空力量主導:大股東Prosus的套現以及騰訊自身的回購,這六年時間內騰訊股價也走了一個“過山車”。

        2023年Prosus套現騰訊的金額,依然高于騰訊自身回購金額;而2024年3月,在全年業績發布的同時,騰訊宣布將回購金額提高到千億港元,業內人士認為,日后回購金額將會大概率超越大股東減持的金額。

        Prosus在阿姆斯特丹泛歐交易所掛牌,一直有著“股中股”的角色,每股Prosus含有不到一股騰訊;2022年6月以來,Prosus通過減持騰訊,并大幅度回購自身股票的操作,使Prosus的每股含騰訊股票比例從0.915上升到0.932。

        騰訊一季度回購金額超越大股東減持

        2023年,在一年左右時間里,其大股東Prosus就減持了2%的股份,市值大約為600億港元,超過騰訊自身回購金額490億港元,不過從2024年一季度開始,這種情況出現了逆轉。

        2024年3月20日,騰訊公布2023年年度業績并宣布,建議按每股3.4港元派發2023年年度股息,每股分紅金額同比增長42%,總金額則達到320億港元左右。同時,股份回購的金額也將翻倍,從2023年的490億港元增加至2024年的超過1000億港元。

        2023年全年,騰訊營業收入累計6090.15億元,同比增長10%;凈利潤(非國際準則)則為1576.88億元,同比增長36%。騰訊大手筆回購的底氣,在于充裕的現金流:經營活動所得現金流量凈額為2219.62億元,同比增長52%。

        踏入今年二季度以來,騰訊的回購計劃仍在進行中。具體看來,騰訊分別在4月2日、3日及5日斥資超10億港元回購股份,這也使騰訊今年以來的回購總額達到178.4億港元。

        據最新數據披露,騰訊大股東Prosus在2024年1月10日至4月2日期間,持股數量從23.63億股降至23.24億股,減持3900萬股。若按照騰訊最新收市價,這一減持金額約120億港元。單算一季度的話,騰訊一季度的回購額為148.3億港元,力度或已超過Prosus同期對騰訊的減持。

        天風證券認為,上市公司回購股份后進行注銷,意味著這些股份將不再參與二級市場流通,股本減少,在當期利潤與分紅比率不變的情況下,每股收益、每股凈資產回報率、每股分紅等財務指標有望提升,從而提高上市公司股票的內在價值。

        大股東每股“含騰量”提升

        2022年6月,Prosus開始在港交所減持騰訊,在泛歐交易所回購Prosus自身股票的操作,經過近兩年的時間,每股含騰訊股票比例,從0.915上升1.9%達到0.932,這是怎么做到的?

        自從開啟減持以來,Prosus曾多次明確表示,對騰訊的長遠前景很有信心。Prosus首席執行官鮑勃·范戴克去年接受采訪時曾表示:“我們希望繼續成為騰訊的長期股東,仍然非??春抿v訊資產和管理團隊的未來。”

        為何一邊減持一邊強調信心?這背后的主要原因與Prosus的“含騰量”增加有關。通過持續回購,Prosus的凈資產折價率已經從回購計劃開展時的46%下降至今年3月底的35%。而通過回購注銷自己的股本,Prosus發行股本從30.3億股下降到24.9億股,騰訊股份持股從27.7億股下降到23.2億股。

        根據4月5日Prosus發布的最新數據,每股凈資產提升至45.4歐元,股價最新報收29.3歐元(相當于不到250港元,不到0.932股騰訊)。泛歐交易所公開披露數據顯示,Prosus在今年一季度回購期自身股份的總額為16億美元,約合124.8億港元,該筆回購資金通過出售騰訊股份而獲得,也與一季度減持騰訊市值大致相當。

        “股中股”的故事不僅僅發生在騰訊和Prosus之間,過去兩年把持有的京東集團和美團分派給股東之后,騰訊手里依然有其他股權可供套現。截至2023年12月31日,騰訊上市投資公司(不包括附屬公司)權益的公允價值為5507億元,非上市投資的賬面價值為3373億元。

        最新公開信息顯示,騰訊在拼多多持股14.7%,按照最新收盤價計算,騰訊持股對應市值大約230億美元。另外,騰訊目前在快手(01024.HK)持股11.67%,持股市值大約為252億港元。

        從成長股到價值股:分析人士看好

        2022年10月市場最低迷之際,騰訊一度跌破200元,一年半之后的今天回升到大約300港元,業內人士認為,隨著分紅回購的增加,騰訊已經經歷了從成長股到價值股的轉變,未來可以繼續看好。

        一位香港私募基金經理向第一財經記者分析,過去投資互聯網公司,投資者看重的是成長性,所以四五十倍市盈率,依然有資金積極追捧;經過最近三年的調整,市盈率回到十幾倍,盈利逐步趨于穩定,現金流明顯上升,回購和分紅金額增加,這批公司正從成長股向價值股逐步轉變。

        玄甲基金總經理林佳義向第一財經記者分析,騰訊目前依然持有拼多多、快手等公司股份,調整后的凈利潤也還符合預期。1000億港元的回購,也對股價提供了支撐。對國內互聯網公司來說,企業目前進入“再投入,再增長”階段,隨著商家、用戶提升,電商用戶從五、六億提升到七、八億后,電商、互聯網商業模式上,各種場景變現會再次驅動企業進入高增長通道,比如云服務、金融服務、企業服務、全球化出海業務等。

        海通證券表示,互聯網公司持續加大回購彰顯市場信心。過往歷史中,港股上市公司回購潮往往發生在市場低迷、股價見底之時。如果股價走在上升勢頭中,回購回來的股份需要盡快注銷,將極大增加上市公司“成本”。對于港股互聯網板塊,國內經濟、美聯儲加息等仍然是當前核心宏觀變量,預計隨著后續經濟改善、競爭格局優化、降本增效的持續釋放,各公司收入和利潤端有望逐步回暖,疊加人工智能帶來新一輪產業革命有望催生新的增長點。

        華西證券認為,2024年騰訊將派發2023年度的股息每股3.40港元(約等于320億港元),增長42%,并計劃將股份回購規模至少翻倍,即從2023年的約490億港元增加至2024年的超1000億港元。高分紅及回購計劃彰顯公司對股價的長期信心,大股東減持有望進入尾聲,股價拋壓可能逐步減弱。

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