就在本周？微軟有望時隔近3年登頂，“美股一哥”之爭仍在繼續

2024年伊始，一場美股最大上市公司之爭已經悄然打響。

2010年，蘋果首次從微軟手中拿下桂冠，此后這兩家公司一直在展開激烈爭奪。目前雙方的市值差距已經縮小至3%左右，尋求擺脫iPhone依賴的蘋果正在迎來人工智能“弄潮兒”的重大挑戰，也許本周排名就將改寫。

蘋果連遭利空打擊

在去年底刷新歷史新高后，蘋果股價便開始震蕩回落。截至周一收盤，其市值在三周內蒸發近2500億美元。

市場頻頻傳來利空消息。新年第一周，這家科技巨頭就遭遇多份機構利空報告，警告智能手機市場可能面臨持續壓力。

巴克萊分析師蒂姆·朗（Tim Long）將蘋果評級從中性下調至減持。“我們仍發現iPhone銷量疲軟，Mac、iPad和可穿戴設備也缺乏反彈。”報告預計，蘋果股價將下跌17%。

Piper Sandler分析師庫瑪爾（Harsh Kumar）將其對蘋果評級從增持下調至中性，理由是擔心估值以及智能手機市場的壓力。庫馬爾表示，他對今年上半年的手機庫存感到擔憂，同時預測手機銷量的增長率已達到峰值。此外，圍繞Apple Watch的法律陰云可能會分散投資者的注意力。美國國際貿易委員會（ITC）于去年10月底裁定，蘋果Apple Watch Series 9和Apple Watch Ultra 2兩款手表侵犯了醫療設備公司Masimo的脈搏血氧儀專利。庫馬爾指出，蘋果遠期市盈率已經達到29倍，高于約24倍的五年均值。

第一財經記者注意到，蘋果已連續四個季度營收同比下降。有跡象表明，這種趨勢可能進一步持續。

蘋果供應商兼iPhone主要組裝商富士康上周報告稱，去年四季度總營收為1.85萬億新臺幣（597億美元），比去年同期下降5.4%。公司將營收下滑歸因于智能消費電子產品以及云和網絡產品的銷售疲軟或持平。公司預計，2024年第一季度的銷售額將繼續同比下降。

根據statistia的統計，2023年四季度，iPhone營收依然高達48%，服務業務成為了業績發力點，收入占同期營收近1/4，截至第三季度末，包括Apple Music、Apple TV+、Apple News、iCloud等在內付費訂閱量超過8.6億。服務生態系統的增長所帶來的客戶粘性成為了這家科技巨頭逐漸減少對iPhone依賴的嘗試。

在創新產品上，蘋果也在進行努力。公司首款混合現實頭顯Vision Pro將于1月19日開始預購，起售價為3499美元，存儲空間為256GB?？梢灶A見的是，新產品將面臨著來自Meta Platforms、三星電子和索尼等廠商同類產品的挑戰。

D.a.Davidson分析師盧里亞（Gil Luria）將蘋果評級調整為中性。他警告稱，該公司在創新事物方面需要“擺脫困境”，“盡管蘋果繼續引入新的外形因素，特別是在可穿戴設備類別中，但手機和手表的外形因素在過去3-4年中似乎趨于平穩。與此同時，其他競爭對手正在引入更多新的產品（如AI、AR眼鏡）。”

踩中風口微軟有望迎爆發

iPhone的熱潮讓蘋果在過去十年中市值長時間壓制微軟，而人工智能可能成為未來十年后者再次崛起的“鑰匙”。

2014年執掌微軟后，首席執行官納德拉（Satya Nadella）通過基于云服務的業務擴張，同時減少對傳統軟件研發的依賴，讓這家科技巨頭走上了新的道路。財報顯示，企業研發支出保持穩步增長，繼續發力Azure云計算業務。

微軟也在人工智能上投入巨大，僅在OpenAI上就投資了130億美元。這已經成為了去年以來市場的最大風口，多家華爾街機構此前預測，到2030年，人工智能將產生數萬億美元的收入。除了軟件開發推進以外，Azure也有望從人工智能熱潮中受益。機構研報指出，人工智能或有助于該公司在云計算方面挑戰并超越競爭對手谷歌母公司Alphabet。

本周三在拉斯維加斯開幕的2024年國際消費電子展（CES）可能再次掀起人工智能熱潮，從而提振微軟的股價。英偉達、英特爾、AMD等芯片巨頭將會在展覽中推出更多新品，半導體行業也成為了周一美股熱門板塊。

第一財經記者匯總發現，在比較兩家科技巨頭時，不少機構認為，微軟的業務比蘋果的更加多樣化，硬件部門比其核心軟件和基于云的服務部門小得多。而蘋果的增長仍然嚴重依賴于硬件升級周期，隨著每一代設備的出現，硬件升級周期逐漸延長。此外，蘋果還比微軟更容易受到芯片短缺、供應鏈中斷、關稅和勞動力成本上升的影響。

分析師預計，未來兩個財年微軟營收將以13%的復合年增長率上升，遠高于蘋果的5%。在此期間，微軟的每股收益EPS將以11%的復合年增長率上升，蘋果的盈利增速預期僅為7%。