美股2024年開局慘淡，調整會持續多久

美股新年開局不利，投資者在2024年伊始突然變得謹慎起來，貨幣市場基金再次獲得青睞，人們正在等待美聯儲何時開始降息以及降息速度的進一步明確。對于市場而言，接下來挑戰將接踵而至，通脹數據、財報季等因素都將成為本月利率決議前美股的重大擾動因素。

美聯儲或將更加耐心

作為上周最關鍵的數據，美國去年12月非農報告大超預期，新增21.6萬個就業崗位，失業率維持在近期低位3.7%。薪資增速持續火熱，同比增長4.1%，較去年11月提高了0.1個百分點。稍早前公布的初請失業金人數也降至了20萬關口附近，顯示就業市場依然韌性十足。

不過服務業擴張放緩給美國經濟敲響警鐘。供應管理協會（ISM）數據顯示，上月非制造業PMI從去年11月的52.7降至50.6，為5月以來的最低值，已經接近榮枯分界線。服務業占全美經濟的三分之二以上，分項指標中就業指數已經降至近3年半來的最低水平。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，雖然整體就業數據表現不錯，細節上存在一些問題。從美聯儲的角度來看，收入增長加速，勞動力參與度下降，兩者都不是好現象。他認為，考慮到罷工、假期等因素，年末數據中有很多“噪音”，“隨著貨幣政策的影響顯現，未來勞動力市場放松會逐步明顯。”

一系列數據也讓美聯儲可能在未來的政策立場上保持耐心。事實上，在去年12月會議紀要中，政策制定者在未來利率路徑上存在較大分歧。雖然談及了降息選項，一些美聯儲官員沒有排除進一步加息的可能性，也有不少委員認為，可能需要將目標利率保持在高位的時間比預期要長。

受此影響，美債收益率上周大幅上行，并創下去年10月以來的最大單周漲幅?；鶞?0年期美債重回4.0%以上，盤中一度觸及4.10%關口，與利率預期關聯密切的2年期美債則逼近4.40%，為近三周高位。根據芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch，今年3月降息的可能性已經從此前近80%的高位回落到60%附近，市場也將下修了年內降息超過5次的預期。

Baird投資策略分析師梅菲爾德（Ross Mayfield）認為，數據證實經濟強勁，軟著陸正在成為現實，從目前的情況看，5月份可能是降息的一個很好的時機。

施瓦茨對第一財經表示，種種跡象表明，經濟在年末有所降溫，但就業趨勢保證了擴張仍在延續。“從會議紀要看，美聯儲正試圖引導市場，首次加息的時機仍懸而未決，可能取決于即將到來的通脹和名義工資增長。”他進一步分析稱，未來經濟放緩和就業市場平衡的速度將成為美聯儲政策拐點的關鍵，考慮到聯邦基金利率期貨定價，美聯儲與外界的溝通仍然面臨不少挑戰。

美股新年開局慘淡

在一波周線九連陽結束2023年后，美國股市在新的一年里開局艱難。其中，去年表現尤為出色的納指創下了2022年以來最長連跌紀錄。中東緊張局勢加劇，對股票和債券超買的擔憂，以及美聯儲可能無法像預期那樣迅速降息的恐慌，都被認為是導致拋售的原因。

Interactive Brokers首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）認為，在經歷了階段反彈后，看到市場出現一點獲利回吐，這并不罕見，投資者開始認真考慮將面臨的不利因素，“現在的心態是市場的正常起伏，有點偏向于避險。”

資金流向顯示，投資者上周選擇大舉出逃，等待進一步證據支持美聯儲降息的預期。倫交所（LSEG）的數據顯示，美股基金單周凈流出55.4億美元。與此同時，美國貨幣市場基金獲得近570億美元的凈買入，這是自去年11月29日以來最大的單周最高紀錄。

根據美國投資協會（Investment Company Institute）統計，新年第一周美國貨幣市場基金總資產升至5.965萬億美元，再次刷新去年12月創下的歷史紀錄。

對于市場的資金流向變化，Janney Montgomery Scott首席投資策略師魯斯奇尼（Mark Luschini）表示：“這是一種防御性的輪動，表明投資者對股市持謹慎態度。這種在超買情況下重新定位，距離完成似乎還為時過早。”

嘉信理財在市場展望中寫道，2024年股市開局不穩，波動率VIX上升9%。表現最好的四個板塊是醫療保健、能源、公用事業和消費必需品，去年表現最好的信息技術和非必需消費品則墊底，現在的問題是，最近的“輪動交易”將持續多久？

該機構認為，未來一周有不少因素將影響市場走向，包括財報季開始，關鍵通脹數據及技術面的短期超賣。隨著10年期美債升至4%以上，美股可能繼續面臨調整的壓力。市場可能出現前低后高的走勢，從近幾份數據看，通脹報告都能獲得投資者積極響應，財報季也有望是反彈的催化劑，金融板塊的業績和指引將成為關鍵。